移动版

博深工具:泰国建厂有助开拓海外市场

发布时间:2011-06-01    研究机构:国金证券

事件

博深工具于2011年5月31日发布公告:将尚未投入“高性能激光焊接专业金刚石工具技术改造项目”的15,511.83万元募集资金用于“在泰国投资设立全资子公司项目”的首期投资,涉及变更用途的募集资金金额占公司募集资金总额49,910万元的31.08%。

在泰国投资设立全资子公司项目投资总额23,923.63万元,项目投资分3年分期投入,其中,2011年投入16,905.54万元,2012年投入4,560.75万元,2013年投入2,457.34万元。

评论

泰国建厂能彻底解决欧美反倾销关税问题:1、公司原募投项目激光焊接金刚石工具主要针对欧美市场销售,但这些市场近年来对中国商品反倾销越来越严格,公司未来可能面临较大的外贸风险。2、泰国出口到欧美为零关税,泰国工厂将有利于稳定欧美出口。3、国内人力、土地成本上升很快,泰国工业园区这两类成本较低,且对外国投资者给予长期税收优惠。金刚石工具主要原材料钢材可就近采购,因而整体生产成本和国内类似甚至更低。

对开拓印度市场有积极影响:1、印度过去3年GDP增速在8.5-9%,但基础设施建设长期落后,未来将成为投资重点,对金刚石工具等耗材需求量大。印度国内机械制造能力弱,金刚石工具不普及且基本依赖进口,是中国相关企业一个巨大的机会。2、印度为保护本国产业,对中国进口产品收取高关税,严重影响了中国本土企业打入其市场。根据泰国—印度FTA协议,未来泰国出口印度关税将逐步降到零,泰国工厂彻底消除了公司出口印度的税收障碍,有利于公司长期发展。

因产能受限及费用上升,下调11年盈利预测:1、公司在去年扩充了较多激光焊接金刚石工具产能,但今年国内外市场对低端烧结锯片需求量增长较快,电动工具和合金工具在扩张产能进程中进度较慢,且公司内部人员也在调整中,因此略微下调收入预测。2、今年公司在各地引入新的管理团队,细化渠道,同时加大了对电动工具和合金工具的推广力度,将使全年费用率较高,我们预测公司净利润率水平将同比下滑1.4%。考虑以上因素,我们下调公司11年盈利预测11%,11EPS为0.406元。

盈利调整

我们根据公司经营情况调整盈利预测,下调公司2011/2012盈利预测至0.92亿和1.27亿,净利润同比增长36.53%和38.90%,下调幅度均为11%,EPS分别为0.406和0.564元。

投资建议

公司5月30日股价12.18元对应30X11PE/22X12PE。考虑到公司主营业务增长速度和未来在高铁刹车片项目的发展潜力,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称