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博深股份(002282):业绩符合预期 轨交板块有望发力

时间:21-08-25 00:00    来源:华西证券

事件概述

公司发布2021 年半年报,实现营业收入8.03 亿元,同比增长49.99%;实现归母净利润1.05 亿元,同比增长111.91%。

分析判断:

营收&业绩双增,盈利能力有较大提升

受益于海纬机车并表及涂附磨具和金刚石工具业务均保持良好增长,公司2021 年上半年实现营业收入8.03 亿元,同比增长49.99%;实现归母净利润1.05 亿元,同比增长111.91%。分产品来看,公司涂附磨具板块营收4.73 亿元,同比增长57.35%,营收占比同比提升约2.75 个百分点至58.86%;五金工具板块营收2.61 亿元,同比提升19.79%,营收占比同比减少8.19 个百分点至32.52%;轨道交通装备零部件板块营收5705.50 万元,同比提升783.31%,营收占比增至7.10%。盈利能力方面,公司毛利率有所下降,净利率略有提升。上半年公司毛利率为28.51%,同比略降0.88 个百分点。分产品来看,公司涂附磨具/五金工具/轨交零部件毛利率分别为19.35%/38.33%/52.38%,分别同比变化-2.95/0.29/48.54 个百分点。上半年公司净利率同比提升4.01 个百分点至13.30%,整体盈利能力有较大提升。

传统业务产销两旺,轨交零部件发展进入新阶段1)随着公司主营产品陶瓷磨料产品用户和市场认可度的提高,2021 年上半年产品销售量持续提升;2)五金工具业务部分,目前泰国子公司正常供货,北美地区正常供给。此外,针对原材料价格上涨的情况,公司上半年对部分产品价格进行了调整,部分消化成本上涨的压力;3)上半年,公司继续推进去年取得认证的CRH380A、CR400AF/CR400BF、CR300AF/CR300BF 等动车组粉末冶金闸片的装车运用考核,同时加强与铁路局的接洽,推进闸片检修翻新业务。除“复兴号”动车组新车及维修所需制动盘市场外,积极推动“和谐号”动车组制动盘市场、城轨地铁制动盘市场的拓展,开展重型汽车零部件等铸件产品的研发和销售。

投资建议

维持盈利预测不变,预计2021-2023 年收入分别为16.71 亿元、20.94 亿元和27.45 亿元,同比增速分别为29.3%、25.3%和31.1%;实现归母净利润分别为2.25 亿元、2.85 亿元和3.99 亿元,同比增速分别为69.3%、26.8%、39.7%,对应EPS 分别为0.41 元、0.52 元和0.73 元。

风险提示

原材料涨价风险,轨交零部件业务进展不及预期,疫情反复的风险。