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博深工具:主业回暖,高铁刹车片绽放心花

发布时间:2015-03-26    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

首次覆盖,给予增持评级。预测2015-17年EPS分别为0.23、0.83、1.24元,复合增速109%。参考铁路设备行业6家可比公司估值水平,考虑公司未来高铁刹车片国产化替代和海外拓展的空间,给予2016年31倍的可比公司平均PE,对应目标价25.73元,首次覆盖,给予增持评级。

公司主业触底回升,高铁刹车片业务有望贡献新的业绩增长点。我们认为,公司将优化产品结构,借助韩国研发中心积极开拓海外高端市场,切实有效落实降本增效,实现金刚石工具等业务的恢复性增长。另一方面,公司将加快推进高铁刹车片项目产业化,力争在2016年形成产品销售,为公司业绩创造新的业绩增长点。

出口产品毛利率明显高于国内产品,将借助海外市场提升主业盈利能力。

公司在泰国、加拿大建有研发与制造基地,在美国有两家销售子公司,海外销售网络已基本成形,未来将通过满足海外客户个性化需求进一步提升海外市场占有率。公司拟在韩国设立金刚石工具研发中心,利用当地的人才、技术优势完成产品升级,提升在欧美等高端金刚石工具市场的份额。

预计未来两年高铁刹车片市场规模超80亿,高铁刹车片心花将绽放光彩。

我国动车组保有量呈上升趋势,2014年保有量已达1709标准列,预计到2015年我国动车组保有量可达到2164标准列。考虑国产化带来的价格下降因素,预计2015年国内高铁刹车片的总市场规模将达到约80亿元,目前该市场还主要依靠进口,高铁刹车片的国产化替代空间非常广阔。

风险提示:刹车片业务拓展风险;海外市场风险。

申请时请注明股票名称