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博深工具:高铁规划维持高位,公司刹车闸片产业化落地

时间:2018-01-10    机构:民生证券

2018高铁里程规划维持高位,动车组采购需求望迎小高峰。

近期铁总召开工作会议,会议对2018年铁路投资等工作作出了明确安排,高铁新增里程维持高位,动车组采购望迎小高峰。2017年完成新增通车里程3038公里,高铁占比88%,约2700公里;2018年计划新增投产线路4000公里,其中高铁计划3500公里,新增里程同比增长近30%。与通车里程同时公布的还有未来三年的动车组采购规模900组和2018年铁路行业7320亿元投资额。我们认为,虽然总投资额度低于前两年年均8000多亿元的规模,但加上城际路线的采购量之后,动车组的采购需求相比前两年仍有大幅增长,预计未来三年动车组招标规模将保持在年均400列以上的水平。

高铁刹车闸片产业化落地,后续将陆续参与项目超标。

公司是目前市场上高铁刹车闸片取得CRCC 认证且具备350km 资质的三大公司之一。12月25日,公司公告中标中国铁路建设投资公司“铁路运营物资联合采购项目(动车组闸片)”2000片,金额403万元,意味着公司高铁刹车闸片产业化落地。国内标准动车组刹车闸片按照目前2000元/片的价格,3800辆标准动车组的保有量,每辆车按照年更新2.5次刹车片的频率,目前市场空间60亿元左右,其中80%从国外进口。预计随着“复兴号”动车组招标的加速,公司高铁刹车闸片进口替代进程加快,有望为公司贡献新的利润增长点。

定增收购金牛研磨进军涂附磨具获批,将贡献新盈利增长点。

公司是国内金刚石工具制造领先企业,主营业务近年来增长乏力。近期以12亿(现金对价23.6%和股份对价76.4%)收购金牛研磨100%股权,进军涂附磨具领域,发行价12.25元/股,按17年承诺净利润算,收购PE 约15倍,金牛研磨承诺净利润2017~2019年分别为0.825、0.975和1.11亿元。目前定增获批通过。

盈利预测与投资建议。

预计公司2017~2019年归母净利润分别为0.57亿元、1.78亿元和2.34亿元,按照摊薄后股本计算,每股收益分别为0.17、0.43和0.57元,对应PE 分别为93.9x、37.0x 和28.0x,维持 “强烈推荐”评级。

风险提示。

高铁刹车闸片项目推进不及预期;金牛研磨承诺业绩不达预期。